2017投资项目管理师综合辅导试题及详解

　4.除已采用的融资方法组合外，该公司还可有的国内债券融资方式：银行贷款、银团贷款、生产支付融资、企业债券、短期融资券和中期票据融资。

　　某企业拟建一预期灾害安全预警系统，共有A、B两个互斥方案，寿命期均为20年。根据统计资料分析及专家论证，如不建预警系统，未来每年预期灾害损失为120万元;如果建立预警系统，除需要初始投资外.每年还需支付系统运营维护费用，但可降低每年预期灾害损失。A、B方案的初始投资、每年运营维护费用及预期灾害年损失等资料如表13-1所示。 表13-1项目设定财务基准收益率为8%。

　　方案 初始投资(万元) 年运营维护费用(万元) 预期灾害损失(万元)

　　A 144 14.4 8400 B 300 36.0 36.0

　　问题

　　1.计算A、B方案初始投资的费用年值和A、B方案预期每年减少灾害损失的效益。

　　2.如果项目财务评价人员采用费用年值比较法来评价A、B两个方案的优劣，这种做法是否恰当?说明理由。

　　3.利用效益/费用分析判断哪个方案可行，并选出最优方案。

　　已知(A/P，8%，20)=0.1019。 (计算结果保留2位小数)〖13.3.3〗

　　参考答案

　　1. A方案初始投资的费用年值=144万元×(A/P，8%，20)万元=(144×0.1019)万元=14.67万元。

　　B方案初始投资的费用年值=300万元×(A/P，80A，20)万元=(300×0.1019)万元=30.57万元。

　　A方案预期每年减少灾害损失的效益=(120-84.0)万元=36.00万元。

　　B方案预期每年减少灾害损失的效益=(120-36.0)万元=84.00万元。

　　2. 如果项目财务评价人员采用费用年值比较法来评价A、B两个方案的优劣，这种做法不恰当。

　　理由：采用费用年值比较法来评价A、B两个方案的优劣的前提条件是对效益相同或效益基本相同但难以具体估算的方案进行比较。

　　3. A方案：效益/费用=[36.00/(14.67+14.40)]万元=1.24万元。

　　B方案：效益/费用=[84.00/(30.57+36.00)]万元=1.26万元。

　　由于A方案和B方案的效益/费用均大于1。因此两个方案均可行。

　　B方案和A方案的增量效益/增量费用=(84.00—36.00)/(66.57-29.07)=1.28。

　　又由于B方案和A方案的增量效益与增量费用之比大于1，因此B方案是最优方案。

　　某公司拟在某地投入500万元建设一个橡胶生产厂，全部投资在第1年年初投入，经过专家预测分析，预计投产后产品销售好与产品销售不好的可能性分别为60%和40%。两种情况下，项目第1～10年的年净收益分别为100万元和50万元。

　　问题

　　1.若财务基准收益率是10%，计算项目财务净现值的期望值。〖14.3.2〗

　　2.说明计算结果的经济含义。

　　3.简要说明项目概率分析的意义。

　　〖14.3.2〗

　　4.简要说明项目概率分析的步骤。〖14.3.2〗

　　已知(A/P，10%，10)=6.1446(计算结果保留2位小数)

　　参考答案

　　1.项目财务净现值的期望值=[-500+(100×60%+50×40%)(P/A，10%，10)]万元 =[-500+(60+20)×6.1446]万元=-8.43万元。

　　2.计算结果的经济含义是该橡胶生产厂存在风险。

　　3.项目概率分析的意义是：运用概率论和数理统计原理，对风险因素的概率分布和风险因素对评价指标的影响进行定量分析。

　　4.项目概率分析的步骤为：

　　(1)选定一个或几个评价指标，通常是将内部收益率、净现值等作为评价指标。

　　(2)选定需要进行概率分析的风险因素，通常有产品价格、销售量、主要原材料价格、投资额以及外汇汇率等。针对项目的不同情况，通过敏感性分析，选择最为敏感的因素作为概率分析的风险因素。

　　(3)预测风险因素变化的取值范围及概率分布。

　　(4)根据测定的风险因素取值和概率分布，计算评价指标的相应取值和概率分布。

　　(5)计算评价指标的期望值和项目可接受的概率。

　　(6)分析计算结果，判断其可接受性，研究减轻和控制不利影响的措施。