2014年高级会计师章节讲义：不同发展阶段的财务战略

不同发展阶段的财务战略

财务战略的目标之一就是控制企业的总体风险（包括经营风险和财务风险）。

经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险。

财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。

【思考】企业为什么要使用债务资金？

发挥财务杠杆利益。但这是有风险的。因此，负债经营是一把“双刃剑”。

财务风险与经营风险的搭配，从逻辑上可以划分为4种类型：（1）高经营风险与高财务风险搭配；（2）高经营风险与低财务风险搭配；（3）低经营风险高财务风险搭配；（4）低经营风险与低财务风险搭配。

【提示】经营风险与财务风险的反向搭配，是可以同时符合权益人和债权人的期望的现实搭配。

“双高”搭配符合风险投资人的要求，不符合债权人的要求，会因找不到债权人而无法实现。

“双低搭配 ”，对债权人是一个理想的资本结构，但不符合权益投资人的期望，不是现实的搭配。

经营风险是客观存在的，并且在企业发展的不同阶段是不同的，因此，进行总体风险的控制，需要根据经营风险的不同情况，搭配财务风险。

基本原理：经营风险与财务风险的反向搭配。

为了控制企业的总体风险，企业在不同的时期应当运用不同的财务战略。

【小资料】

（1）〈财富〉500强，从产生到衰亡，平均寿命只有38年；

（2）95年统计，全球40%的公司存活平均不到9年；

（3）中国企业的健康状况如何？

2004年，中华全国工商联合会编写的《中国民营企业发展报告》蓝皮书发表数据：全国每年新生15万家民营企业，同时每年又能死亡10万多家，有60%的民企在5年内破产，有85%的在10年内死亡，中国民营企业平均寿命为 2.9 年。

1.创立期

（1）经营风险高，融资来源一般应选择低风险的权益资本。股份企业可以通过发售股票方式吸引风险投资者进行融资，有限责任公司可以通过实收资本进行融资。

（2）企业的资金需求很大，内部积累一般满足不了资金缺口，股利政策基本偏向于低股利甚至是零股利政策。

2.成长期

（1）企业的经营风险有所降低，可以进行一定的负债融资。

（2）企业开始产生现金流入，可以提高股利分配水平以吸引新的投资者。

3.成熟期

（1）经营风险很小，开始大量利用负债进行筹资，以利用财务杠杆，进行合理避税，资产负债率开始变高。

（2）再投资机会少，企业会提高股利支付率。

4.衰退期

（1）企业逐渐从行业中退出，资金来源主要是借款。

（2）所产生的利润基本上都会通过股利的形式分配给股东。

【总结】

【注意】判断企业所处发展阶段。

一般涉及成长期和成熟期。成长期最明显的特征是销售增长率很高，或者说是销售快速增长；成熟期最明显的特征，销售增长比较稳定。