某企业2009年的有关数据如下：
2009年的每股销售收入为12.40元，每股净利润为3.10元，每股资本性支出1元，每股折旧0.6元。该企业普通股股数为1亿股.
预测期定为5年，销售增长率为18.78%，资本支出、折旧和净利润与销售收入的增长率一致，净营运资本保持为收入的20%，该企业的股权市值为2 000万元，净债务市值为1 000万元，股权资本成本为12%，利率为8%，假设企业未来的债务与股权比例保持不变，适用的所得税税率为25%。后续期自由现金流量的固定增长率为5%.
要求：
（1）计算预测期每股自由现金流量，填写下列表格数字。
①
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年限 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
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销售收入 |
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净利润 |
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资本支出 |
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净营运资本增加 |
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折旧 |
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自由现金流量 |
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②每股价值：
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自由现金流量 |
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现值系数(利率10%) |
0.9091 |
0.8264 |
0.7513 |
0.6830 |
0.6209 |
|
现值 |
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预测期自由流量现值合计 |
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（2）计算企业价值。
参考答案：
（1）
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年限 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
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销售收入 |
14.73 |
17.49 |
20.78 |
24.68 |
29.32 |
|
净利润 |
3.1×(1+18.78%)=3.68 |
4.37 |
5.19 |
6.17 |
7.33 |
|
资本支出 |
1.19 |
1.41 |
1.67 |
1.98 |
2.35 |
|
净营运资本增加 |
(14.73-12.4) ×20%=0.47 |
(17.49-14.73) ×20%=0.55 |
(20.78-17.49) ×20%=0.66 |
(24.68-20.78) ×20%=0.78 |
(29.32-24.68) ×20%=0.93 |
|
折旧 |
0.71 |
0.85 |
1 |
1.19 |
1.42 |
|
自由现金流量 |
0.95 |
1.11 |
1.33 |
1.57 |
1.86 |
rwacc= rE+ rD（1-τ）
= ×12%+ ×8%×（1-25%）=10%
(2)每股价值：
|
自由现金流量 |
0.95 |
1.11 |
1.33 |
1.57 |
1.86 |
|
现值系数(利率10%) |
0.9091 |
0.8264 |
0.7513 |
0.6830 |
0.6209 |
|
现值 |
0.86 |
0.92 |
1.00 |
1.07 |
1.15 |
|
预测期自由流量现值合计 |
5 |
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后续期自由现金流量的现值= ×0.6209=24.22(元)
企业价值=(5+24.22)×1亿=29.22(亿元)
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